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A股市场的“牛散”群体，普遍资金实力雄厚，持仓体量远超普通散户，长期以来被市场贴上“嗅觉敏锐、战绩过人”的标签，不少顶级牛散的调仓动向甚至被大量散户奉为投资风向标，成为民间投资圈重点研习的对象。但近段时间以来，一些知名牛散投资不顺的案例接连引发市场热议，曾经的“民间股神”光环正在快速褪色。

近期较受关注的一个案例是，牛散徐开东连续数年坚定持仓的天龙光电被交易所决定终止上市，股价跌势惨烈。截至今年一季度末，徐开东仍持有天龙光电470万股。天龙光电目前证券简称已变为天龙退，很快将面临摘牌，今年4月份股价跌幅超过四成，年内累计跌幅则已超过96%。

另一个引发投资者广泛讨论的典型案例，是章建平的妻子方文艳，在2026年投资江淮汽车过程中出现的“高买低卖”操作，而章建平常被视为A股市场的超级牛散之一。根据公开资料测算，今年6月10日至6月23日期间，方文艳合计卖出江淮汽车923.5万股，这段时间江淮汽车股价在28.82元/股至33.51元/股波动。而就在4个月前的今年2月，方文艳曾参与江淮汽车的定增，其以比目前高出不少的49.88元/股的价格获配约2004.81万股江淮汽车，耗资近10亿元。需要说明的是，目前这部分通过定增方式购入的江淮汽车股票暂处于限售状态，方文艳近期卖出的股票则是其持有的部分流通股。

在不少人看来，上述案例或已属于股票投资失利，发生在以往被视为有投资超能力的牛散身上，会觉得不可思议。实际上，近年来，A股市场类似案例正越来越多地出现，让牛散这一群体正在逐渐祛魅。

牛散频频折戟背后，有多种因素综合影响，包括A股市场环境的变化、牛散群体自身存在一些短板等。比如以往不少牛散常依靠ST保壳、定增套利等模式来获利，并形成一定路径依赖。但A股市场全面注册制落地后，退市更趋常态化，垃圾股重组保壳难度大幅提升。另外，AI时代带来市场结构性分化和极化，一些牛散过往依赖的投资策略和投资方法进一步失效。

总体而言，牛散走下神坛，是A股市场逐渐走向成熟的必然结果。退市常态化打破垃圾股造富神话，部分牛散单纯依赖资金博弈、脱离赛道景气度、缺乏研究和风控的投资模式未来或进一步被边缘化。牛散祛魅是证券市场的应有之义，这一过程将伴随着普通投资者逐渐摆脱牛散“迷信”，未来市场投资将更加聚焦基本面、赛道景气度与风控体系，无论大户还是散户，抑或机构投资者，唯有顺应市场整体环境变化，做到投资认知与能力与时俱进，才能在未来的市场长期立足。

校对： 王锦程

关键词： 江淮汽车 A股市场 投资 天龙光电 方文