回顾创业板指与科创50历史数据，单月跌幅超15%的极端案例显示，大跌后次月或两月内修复概率较高，反弹力度通常超出市场预期。当前两大指数7月跌幅已进入历史极值区间，参照历史规律推演，8-9月或有望成为修复可能性相对较高的季度窗口。

(资料图片仅供参考)

一、历史极端大跌复盘

创业板指历史单月最大跌幅前三：

1． 2016年1月，跌幅-26.53%

2． 2026年7月，跌幅-23%

3． 2015年8月，跌幅-21.38%

科创50历史单月最大跌幅前三：

1． 2026年7月，跌幅-25.9%

2． 2024年1月，跌幅-19.62%

3． 2026年3月，跌幅-15.57%

注：来源Wind，创业板指发布日期为2010.6.1，指数基日为2010.5.31，指数2021年-2025年分年度涨跌幅为：+12.02%、-29.37%、-19.41%、+13.23%、+49.57%，同期指数年化波动率为：26.62%、26.92%、18.06%、37.22%、25.32%；科创50发布日期为2020.7.23，指数基日为2019.12.31，指数2021年-2025年分年度涨跌幅为：+0.37%、-31.35%、-11.24%、+16.07%、+35.92%，同期指数年化波动率为：21.46%、26.50%、19.83%、36.36%、27.34%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

二、本次暴跌与历次异同

相同点：历次大跌均发生于前期大涨之后，估值处于高位，且伴随外部冲击——2015年去杠杆、2016年熔断机制、2024年宏观流动性承压、2025年地缘冲突。本次同样建立在4-6月AI板块急促上涨、PE触及极值的基础上，触发因素为Meta抛售算力引发的产能过剩担忧及SOX（费城半导体指数）暴跌传导。

不同点：本质区别在于，2015/2016年是制度冲击和去杠杆引发的系统性流动性危机，2024/2025年受宏观环境和半导体周期下行拖累。本次更多是产业短期供需预期波动+估值泡沫消化，AI长期趋势（云厂商资本开支、算力需求）并未逆转。若后续财报验证算力需求依然强劲，本次修复的逻辑或比历次多数案例更为清晰。

三、规律提炼

规律一：次月上涨概率高

• 四组数据中，次月上涨概率为75%（仅2016年熔断后继续磨底），且科创50两次次月涨幅均超17%；

• 即使次月继续下跌（2016年1月），第三个月迎来强力反弹。

规律二：第三个月弹性最大

• 创业板指两次极端大跌后，T+2月平均涨幅高达+18%；

• 表明极端情绪出清后，中期修复动能极为强劲。

规律三：大跌后的走势分两阶段

• 阶段一（1个月内）：可能仍有惯性磨底或温和修复；

• 阶段二（2个月内）：大概率迎来显著反弹。

规律四：下跌性质决定修复斜率

• 流动性/情绪杀跌（2015年8月、2024年1月）：次月即快速修复，弹性大；

• 制度/结构冲击（2016年1月熔断）：次月继续磨底，第三个月才强力修复；

• 产业逻辑未破+估值消化（本次）：介于两者之间，修复窗口在8-9月的概率或较高。

四、对本轮行情的启示

• 2026年7月，创业板指跌幅约-23%（历史第二）、科创50跌幅约-25.9%（历史第一），均已进入历史极值区间；

• 参照历史规律，8-9月成为修复窗口的概率或较高；

• 本次下跌更多是AI产业短期供需预期波动+估值消化，产业长期趋势（云厂商资本开支、算力需求）未发生逆转，与2015年去杠杆、2016年熔断制度冲击有本质区别，修复逻辑较历史多数案例或更为清晰。

五、后续关键验证节点

关于后续关键时间节点，梳理如下：

• 第一，谷歌、微软、Meta、亚马逊四大云服务提供商将陆续发布季报，需重点关注资本开支对基本面的影响；

• 第二，8月7日，美国7月非农就业及失业率数据将公布，届时将影响降息节奏及流动性预期；

• 第三，8月26日，英伟达财报将披露，需关注其Beta加速度。

配置方向上，以光模块为代表的AI算力产业链仍是创业板的核心主线之一。经过7月深度调整后，板块估值压力已得到相当程度的消化。从历史规律和情绪出清节奏来看，8月至9月理论上或有望成为修复最为显著的窗口。对于中长期布局而言，或可分批关注布局机会。

布局工具上，创业板人工智能ETF华宝（159363）及场外联接（A类023407、C类023408），重点布局光模块CPO龙头，标的指数“中际旭创+新易盛+天孚通信”含量约40%，AI算力核心旗手。此外，创业板人工智能ETF华宝（159363）规模超63亿元，近6个月日均成交超10亿元，规模、流动性领跑同标的指数8只ETF。

数据来源：沪深交易所、Wind等。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

ETF基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。

联接基金相关费用说明：创业板人工智能ETF发起式联接C不收取申购费；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；销售服务费为0.3%。创业板人工智能ETF发起式联接A申购费100万元以下为1%，100万元（含）-200万元为0.6%，200万元（含）以上为1000元/笔；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；不收取销售服务费。

风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。根据基金管理人的评估，创业板人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

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