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东方证券研报指出,利息净收入增速环比回升,利润增速维持高位。截至25Q3,常熟银行(601128)营收、PPOP、归母净利润增速(累计同比增速,下同)分别较25H1-1.9pct、-2.0pct和-0.7pct至8.2%、10.1%和12.8%。利润增速维持高位,净息差收窄显著放缓。推测新发放贷款定价或阶段性平稳,同时在活期化趋势延续、久期压缩的环境下,计息负债成本率有可观改善。9月,常熟银行首次实施中期分红,且分红比例较24年全年提高5.5pct至25.27%(归母净利润口径)。参考可比公司平均估值,由于公司ROE优势依旧明显,给予10%溢价,即25年0.84倍PB,对应合理价值8.12元/股,维持“买入”评级。
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