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金吾财讯 | 中信证券表示，3Q26呈现内需品牌整体承压、OEM环比改善的特点。其中，运动品牌压力仍较大，安踏、Fila、李宁、特步品牌3Q26流水同比出现不同程度的下滑（去年基数已经较低），且折扣也存压力。男女装品牌中存在结构性亮点，OEM板块表现更优。该机构认为悲观预期同样消化充分。结合相关公司的盈利预测下修已经充分、估值普遍位于近10年的10%百分位、机构持仓大幅下降，该机构认为，负面预期消化已经比较充分。2027年对比2026年整体的边际趋势可能更重要。该机构判断11月消费板块有做多机会，基于：①整体板块盈利预期相对保守、悲观预期消化较充分，相应的估值和股价位置较低；②整体消费板块持仓度低，筹码出清充分；③1H26板块整体被做空压力较大，当下存在做空资金平仓带来的正向影响。从历史和海外经验复盘来看，市场出现大幅波动阶段，消费板块有一定的抗跌属性，且必选消费优于可选消费。在此基础上，纺服和教育板块部分品类也具备一定的必选属性，例如平价消费、优质制造，或是有基本面的韧性，或是负面预期消化充分、股价已具备赔率较好的做多价值。

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