2026年8月12日，大晟文化（600892.SH）一则公告，为11年前那笔轰动市场的影视并购案画上了句号——公司拟通过产权交易所以公开挂牌方式转让所持有的无锡中联传动文化传播有限公司100%股权，挂牌底价为1元。11年前，大晟文化（彼时名为“宝诚股份”）以6.05亿元的价格将中联传动收入囊中。从6.05亿到1元，一笔曾被寄予厚望的影视投资，最终以近乎归零的方式收场。

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14倍溢价的疯狂：一场始于2015年的影视并购狂欢

时间回到2015年。彼时影视并购正值高潮，大晟文化通过非公开发行股票募集资金，以6.05亿元的价格收购中联传动100%股权。这是一笔溢价惊人的交易。当时中联传动所有者权益账面价值仅约4009万元，以收益法评估后的增值率高达1408.59%——超过14倍的高溢价。

支撑这一估值的，是中联传动给出的业绩承诺：2015年至2018年，承诺实现净利润分别不低于6000万元、7500万元、9375万元和9375万元。彼时，《小时代》系列电影风头正劲，中联传动因参与投拍而声名鹊起。在影视资本狂欢的背景下，这份业绩承诺似乎并非遥不可及。

然而，影视行业的风向变化之快超出了所有人的预期。年报数据显示，中联传动在2015年至2018年间累计实现净利润约3321万元，较业绩承诺的完成率仅约10%。除第一年勉强达标外，连续三年未能完成，其中2018年巨亏超过9700万元。

标的现状：资不抵债、营收为零、负债1.39亿

11年后的中联传动，已彻底沦为“僵尸”企业。截至2026年6月30日，中联传动资产总额仅2122.03万元，负债总额高达1.39亿元，净资产为-1.18亿元，资产负债率高达655%，已深陷资不抵债。2026年上半年，中联传动营业收入为0元，净利润为-19.79万元。2025年全年，其营业收入也仅为7.75万元。公司员工人数为零。

大晟文化证券部相关人士向界面新闻证实，中联传动“一开始是有业务的，但是到后面、尤其是最近几年就没有再新增业务了”。因收购中联传动而形成的商誉，在以前年度已全额计提资产减值损失。

1元甩卖：止损还是“甩锅”？

大晟文化将此次转让归因于战略转型与业务聚焦。公司表示，当前主要聚焦于低风险的短剧及定制剧承制业务，该业务具有制作周期短、资金周转快、风险可控等特点。而中联传动以往主要从事电影、影视剧投资制作，投资周期长、资金占用量大、市场风险较高。清理该板块资产，有助于公司进一步集中力量发展核心业务。

但1元转让背后，隐藏着一个更棘手的问题。截至2026年6月30日，中联传动对上市公司的应付款为7281.35万元，主要为历史上为支持其影视剧投资制作业务而形成的内部资金往来。股权转让完成后，该笔债权将被动形成财务资助。公司坦言“不排除本次被动形成的财务资助可能会存在无法收回的情形”。

公司测算，本次以1元对价挂牌转让中联传动100%股权预计将增加公司净资产约4500万元。但7281万元的内部欠款能否追回，才是投资者关注的真正焦点。

大晟文化的困境：濒临资不抵债，亏损持续扩大

大晟文化自身的财务状况同样不容乐观。2025年底和2026年一季度末，公司资产负债率分别为94.86%和98.75%，已濒临资不抵债。近三年半来，公司归母净利润累计亏损超过1.87亿元，扣非净利润累计亏损超过2.63亿元。2025年全年，公司虽实现营业收入3.33亿元（同比大增99.86%），但归母净利润亏损8115.70万元，亏损反而进一步扩大。2026年上半年，公司预计归母净利润亏损2300万至3600万元。

公司2025年影视剧业务收入1.71亿元，同比暴增1309.20%，主要由短剧业务拉动。短剧业务实现收入1.31亿元，同比增长2057.75%，毛利率达75.38%。但高增长的背后是高投入——2025年销售费用大幅增长186.28%至2.36亿元，主要系影视业务投流费用增加。经营现金流净额为-1.81亿元，现金流持续恶化。

谁来接盘？一个无人问津的“烫手山芋”

1元挂牌转让中联传动100%股权，看似“白菜价”，但实际成交取决于能否征集到合格受让方。大晟文化证券部相关人士透露，“目前暂时没有意向方前来接触”。

在业内人士看来，大晟文化因此次转让而被动形成的财务资助能否足额收回，本质上取决于受让方是否有意愿、有能力盘活这家已资不抵债的公司。而中联传动已连续多年无新增业务、营收趋近于零、员工为零，要找到愿意接盘的买家并非易事。若公开挂牌期满未征集到合格受让方，存在股权转让无法完成的风险。

从6.05亿到1元，大晟文化这笔持续11年的影视并购投资，最终以近乎归零的方式收场。它既是一笔14倍高溢价收购的失败样本，也是2015年前后影视资本泡沫破裂的一个典型注脚。对大晟文化而言，甩掉中联传动这个“烫手山芋”或许能在账面上增加约4500万元净资产，但7281万元的内部欠款能否收回，以及公司能否在短剧赛道上真正走通盈利路径，才是决定其能否走出亏损泥潭的真正关键。

（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）

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