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9月2日，焦炭期权在大连商品交易所（以下简称“大商所”）挂牌上市。上市满月以来，焦炭期权市场运行规范稳健，产业参与度稳步提升，风险管理功能初步显现。

焦炭作为钢铁冶炼的原燃料，其价格波动直接影响焦化生产、钢铁冶炼、现货贸易等全链条企业的经营稳定性。上市首月，国内煤焦钢现货市场行情震荡调整，叠加中秋、国庆双节假期因素，终端需求阶段性走弱，期现货价格联动波动有所加大。在此期间，焦炭期权合约定价理性、贴合现货基本面，为产业链企业开展常态化风险管理创造了良好条件。

截至10月15日收盘，焦炭期权累计运行26个交易日，累计成交16.19万手、成交额9.80亿元，日均成交量6226手，日均持仓量11581手；期权期货成交比14.81%，期权期货持仓比16.76%，单位客户持仓占比92.73%。

自焦炭期权上市以来，各类煤焦钢产业链企业结合自身生产经营实际，积极探索多元化期权交易策略，运用焦炭期权对冲库存、采购、销售全流程风险。对于焦化生产企业而言，行业长期面临上游焦煤采购、下游焦炭销售的双向价格波动压力，库存风险管理难度较大。山西亚鑫能源集团有限公司期货业务负责人刘雅君介绍，该公司结合9月焦炭市场震荡运行的行情特点，依托自身现货库存规模，灵活运用备兑看涨期权策略开展库存精细化管理。企业在持有焦炭现货库存的基础上，通过卖出虚值看涨期权收取权利金，有效对冲部分仓储费用、资金占用等库存持有成本，在震荡行情中实现稳库存、稳收益。

作为焦炭核心消费端，钢铁企业高度关注原料采购成本与成品库存保值风险。河北纵横集团丰南钢铁有限公司在中秋、国庆长假前夕，针对企业焦炭库存构建领口期权组合策略，通过“买入看跌期权+卖出虚值看涨期权”的组合操作，双向锁定库存价格波动区间。该公司期货部负责人罗亚楠说：“这一策略一方面通过买入看跌期权对冲节日期间终端需求走弱带来的库存跌价风险，另一方面通过卖出看涨期权获取权利金，大幅降低整体套保成本。”

产业链贸易企业发挥期权策略灵活多元的优势，将期权工具与现货套利、现货贸易深度融合。物产中大金属集团在9月初持有焦炭正向跨期套利期货头寸，配套开展焦炭期权套保操作，卖出行权价位较高的虚值看涨期权，赚取权利金，对冲套利组合风险、补贴持仓成本。“期权的应用策略十分丰富，还可以与期货进行组合，面对不同的行情特征，可供选择的操作模式很多，企业结合自身库存、采购、销售实际，总能找到适配自身经营诉求的风控手段。”物产中大金属集团国贸三部副总经理黄遥表示。

招商期货研究所所长王思然认为，当前焦炭期权处于市场培育的初期阶段，整体市场发展态势良好。随着越来越多产业客户有序参与，市场流动性与交易活跃度将持续提升，期权工具在库存保值、成本锁定、收益增厚等方面的价值将进一步释放，成为煤焦钢产业链稳经营、抗波动的重要金融工具。

目前，大商所实现了焦煤、焦炭、铁矿石黑色系品种“期货+期权”工具全覆盖，补齐了煤焦钢产业链衍生品体系的关键短板，为产业主体提供了更精细化、多元化、灵活化的风险对冲手段。大商所相关负责人表示，下一步将持续加大市场培育与投资者教育力度，密切跟踪监测市场运行情况，动态收集产业与市场各方反馈，持续完善市场服务供给，引导产业企业科学运用“期货+期权”组合工具，常态化开展精细化风险管理，不断提升衍生品服务实体经济质效，助力煤焦钢产业链供应链安全稳定与高质量发展。

关键词： 焦炭 期货 期权 库存 企业 风险 功能